589 ريالاً سعودياً هو السعر العادل لسهم شركة الأسمنت العربية

589 ريالاً سعودياً هو السعر العادل لسهم شركة الأسمنت العربية

بيت الاستثمار العالمي "جلوبل"- تقييم سهم شركة أسمنت السعودية- تعد شركة الأسمنت العربية أولي شركات الأسمنت التي تم تأسيسها في المملكة العربية السعودية، ويعود ذلك إلي العام 1965. حيث بدأ إنتاج المصنع الأساسي، الواقع في شمال مدينة جدة في العام 1959، بطاقة إنتاجية بلغت 300 طن يوميا من الكلينكر و100 طن يوميا من الجير. وتم بعد ذلك عملية توسعة لطاقة المصنع في العام 1968، لتبلغ 1,000 طن يوميا من الكلينكر، ثم إلي 2,000 طن يوميا في العام 1974. ثم تم افتتاح مصنع جديد بطاقة إنتاجية بلغت 4,000 طن يوميا من الكلينكر في رابغ في العام 1984 وقد تم رفع الطاقة الإنتاجية مجددا لتصل إلي 4,000 طن يوميا. هذا وتبلغ الطاقة السنوية الحالية لإنتاج الشركة من الكلينكر إلي 2.4 مليون طن سنويا، في حين تبلغ طاقة طحن الأسمنت 2.5 مليون طن سنويا. إلا أن الشركة تعمل حاليا علي توسعة طاقاتها لإنتاج الكلينكر مجددا.

تاريخ سهم الشركة

بلغ رأسمال الشركة المدفوع 600 مليون ريال سعودي بنهاية العام 2004، موزعاً علي 12 مليون سهم بقيمة اسمية 50 ريالاً سعودياً للسهم الواحد. ويشمل سجل مساهمي الشركة عدداً من رجال الأعمال البارزين من عائلات كبري مثل آل سليمان، آل الراجحي، آل عيسي وعائلات بن لادن. هذا بالإضافة إلي عدد من المؤسسات، مثل بنك الرياض والبنك الأهلي NCB..

الشركةَ مدرجة حاليا في سوق الأوراق المالية السعودية (تداول). وبلغ أعلي/ أدني سعر للسهم في سوق تداول خلال الأشهر الاثني عشر الماضية 919/365 ريال سعودي. بينما حقق السهم معدل دوران بلغت نسبته 77.7 في المائة حتي الآن منذ بداية العام.

النشاط التجاري للشركة

تقوم شركة الإسمنت العربية بإنتاج وتسويق أنواع مختلفة من الإسمنت، مثل الإسمنت البورتلاندي العادي، والإسمنت المقاوم للكبريتات، وإسمنت بورتلاند بوزولانيك. وفي العام 2004، شكل الإسمنت البورتلاندي العادي حوالي 75 في المائة من مبيعات الشركة من الإسمنت، كما استحوذ الإسمنت المقاوم للكبريتات والبوزولانيك علي نسبة 25 في المائة المتبقية.

وقد بلغ إنتاج الشركة في العام 2004، 2.5 مليون طن من الكلينكر، بزيادة بلغت 4.2 في المائة عن إنتاج العام السابق، والذي بلغ 2.4 مليون طن. كما بلغ إنتاج الشركة من الأسمنت 2.8 ملين طن، مرتفعا بنسبة 7.5 في المائة عن إنتاج العام السابق، البالغ 2.6 مليون طن. فيما بلغ معدل استغلال الطاقة 105.1 في المائة بالنسبة للكلينكر خلال العام 2004. هذا وتشكل مبيعات الجملة ما نسبته 65 في المائة من مبيعات الشركة، فيما يمثل الإسمنت المعبأ، وهو عادة من نوع الأسمنت البورتلاندي العادي، النسبة الباقية من المبيعات. وتقوم الشركة في الوقت الحاضر بتوجيه أغلب مبيعاتها إلي السوق المحلي لمواجهة ارتفاع الطلب المحلي، علي الرغم من قيام الشركة بتصدير منتجاتها من الأسمنت إلي الدول المجاورة سابقا.

الخطط التوسعية

تعكف الشركة حاليا علي مضاعفة طاقاتها الإنتاجية من الكلينكر، لترتفع من 2.4 مليون طن سنويا في الوقت الحالي، وصولا إلي 4.7 مليون طن سنويا، بتكلفة إجمالية تبلغ 1,200 مليون ريال سعودي، أو ما يعادل 325 مليون دولار أمريكي. ويتوقع للخط الجديد، المصمم لإنتاج الأسمنت البورتلاندي العادي، والمصمم بمرونة تمكنه من التحول لإنتاج الأسمنت البوزولانيك، أن يحل محل أربعة من خطوط الإنتاج الموجودة حاليا بطاقة إنتاجية إجمالية تبلغ 1.3 مليون طن سنويا، مما سينتج عنه ارتفاع الطاقة الإنتاجية لتصل إلي 3.4 مليون طن سنويا بنهاية عمليات التوسع. ويتوقع أن يتم تمويل المشروع من خلال مزيج من إصدار أسهم لمساهمي الشركة بحق الأولوية، تمويل من مستحقات داخلية، وقرض بمبلغ 400 مليون ريال سعودي من صندوق التنمية الصناعية السعودي. وتقترح الشركة إصدار أسهم بحق الأولوية لمساهميها بنسبة سهم لكل ثلاثة أسهم مملوكة، ليصل بذلك عدد الأسهم المصدرة إلي 4 ملايين سهم، قيمة كل منها 50 ريالاً سعودياً، للحصول علي 200 مليون ريال سعودي خلال العام الحالي. ومن المخطط أن تدخل الطاقات الجديدة إلي حيز التشغيل بحلول منتصف العام 2007. كما تقوم الشركة كذلك بتأسيس وحدة طاقة جديدة خاصة لمواجهة احتياجاتها الهائلة من الطاقة.

الشراكة المقترحة مع ايطالسيمنتي

اقترحت الشركة العربية للأسمنت الدخول في مشروع مشترك بنسبة 50:50 مع شركة ايطالسيمنتي، خامس أكبر منتج للأسمنت علي مستوي العالم، وهو ما يستلزم تأسيس مصنع جرينفيلد لإنتاج الأسمنت بطاقة إنتاجية تتراوح بين 2.3 و3.3 مليون طن سنويا، يتضمن مرافق لتيسير التصدير ومحطة بحرية. ويقع موقع المصنع المقترح إقامته علي بعد 120 كيلومتراً تقريبا من مصنع الشركة العربية للأسمنت الكائن في رابغ. ويتم حاليا إعداد دراسة الجدوي الاقتصادية للمشروع. سيكون هذا المشروع تدشينا لدخول شركة ايطالسيمنتي لسوق الأسمنت في دول مجلس التعاون الخليجي، حيث تمتلك المجموعة بالفعل حصة مسيطرة في شركة السويس للأسمنت، الشركة الرائدة لإنتاج الأسمنت بمصر.

الأداء المالي السابق للشركة

الدخل

بلغت إيرادات الشركة التشغيلية 578.8 مليون ريال سعودي عن العام المنتهي في شهر ديسمبر 2004، بارتفاع بلغت نسبته 10.7 في المائة عن مستوي العام السابق، والبالغ 522.7 مليون ريال سعودي.

وضمن الإيرادات غير التشغيلية، ارتفعت أرباح الاستثمارات قصيرة الأجل بنسبة 181 في المائة من 2.7 مليون ريال سعودي في العام 2003 إلي 7.6 مليون ريال سعودي في العام 2004. كذلك ارتفعت الإيرادات من الاستثمارات المتاحة للبيع بنسبة 122 في المائة لتبلغ 14.9 مليون ريال سعودي خلال العام 2004 مقابل 6.7 مليون ريال سعودي في العام 2003. وانخفضت الإيرادات الأخري بنسبة 56.5 في المائة لتصل إلي 3.1 مليون ريال سعودي خلال العام 2004 مقابل 7.2 مليون ريال سعودي في العام السابق. وتتكون هذه الإيرادات من إيراد الإيجارات وغيره من الإيرادات. كذلك حققت الشركة إيرادات بقيمة 72.1 مليون ريال سعودي نتجت عن بيع الاستثمارات المتاحة للبيع خلال العام 2004، في حين لم يكن لهذا البند أي رصيد في العام 2003.

تابع

النفقات

ارتفعت تكلفة إنتاج الشركة العربية للأسمنت بنسبة 7.1 في المائة لتصل إلي 315.2 مليون ريال سعودي في العام 2004، مقابل 294.2 مليون ريال سعودي في العام السابق. لا تتضمن تقارير الشركة السنوية تفاصيل بنود تكلفة الإنتاج. وقد ارتفعت تكاليف العمالة بنسبة 8.5 في المائة لتصل إلي 21.6 مليون ريال سعودي في العام 2004، في الوقت الذي انخفضت فيه كنسبة من إجمالي الأرباح بما نسبته 8.2 في المائة خلال العام، في مقابل 19.9 مليون ريال سعودي أو ما نسبته8.7 في المائة من إجمالي الأرباح في العام 2003. كذلك ارتفعت في ذات الوقت المصروفات العامة والإدارية بما نسبته 20.9 في المائة، لتصل إلي 5 مليون ريال سعودي، أو 1.9 في المائة من إجمالي الأرباح، مقابل 4.1 مليون ريال سعودي أو 1.8 في المائة من إجمالي الأرباح في العام السابق. كما بلغت مصاريف التوزيع 1.2 مليون ريال سعودي، ممثلة 0.4 في المائة من إجمالي أرباح العام 2004، بارتفاع بلغت نسبته 33.0 في المائة عن مستوي العام 2003.

الربح الإجمالي، الأرباح التشغيلية وصافي الربح

علي مستوي التشغيل، ارتفع إجمالي الربح بما نسبته 15.4 في المائة، مرتفعا من 228.5 مليون ريال سعودي في العام 2003 إلي 263.6 مليون ريال سعودي في العام 2004. وقد انعكست قلة ارتفاع تكلفة الإنتاج علي هامش إجمالي الأرباح، فارتفعت بما نسبته 45.5 في المائة في العام 2004، مقابل 43.7 في المائة في العام السابق. كما ارتفع ربح التشغيل في ذات الوقت بنسبة 22.9 في المائة، من 181.4 مليون ريال سعودي في العام 2003 إلي 222.9 مليون ريال سعودي في العام 2004. فيما ارتفعت الأرباح التشغيلية كنسبة من إجمالي الربح من 34.7 في المائة في العام 2003 إلي 38.5 في المائة في العام 2004.

أما صافي أرباح الشركة فقد حقق ارتفاعا بنسبة 45.5 في المائة، من 210.6 مليون ريال سعودي في العام 2003 إلي 306.4 مليون ريال سعودي في العام 2004. وارتفع هامش صافي الأرباح - مقتفيا أثر كل من هامش إجمالي الأرباح وهامش أرباح التشغيل - من 40.3 في المائة إلي 52.9 في المائة خلال تلك الفترة. كذلك ارتفعت ربحية السهم إلي 25.5 ريال سعودي في العام 2004 مقابل 17.5 ريال سعودي في العام 2003.

توزيعات الأرباح

قامت الشركة بتوزيع أرباح نقدية بما نسبته 32 في المائة، حيث بلغ معدل التوزيعات النقدية للشركة ما نسبته 62.7 في المائة في العام 2004، في حين بلغت نسبة توزيعات العام السابق 27 في المائة.

هيكل الأصول والخصوم

تغير هيكل أصول الشركة علي مدار العام الماضي تماشيا مع توسع أعمال الشركة. حيث أنعكس ذلك الأداء المتحسن في العام 2004، ليشهد ارتفاعا في إجمالي الأصول بما نسبته 6.3 في المائة، لتصل إلي1.57 مليار ريال سعودي. وفي حين ارتفعت الحسابات المدينة بنسبة 9.7 في المائة، وصولا إلي 108.9 مليون ريال سعودي، بينما انخفض المخزون بما نسبته 16.4 في المائة، وصولا إلي 160.3 مليون ريال سعودي. وفي الوقت الذي ارتفعت به الحسابات المدينة علي أثر الارتفاع في المدينين التجاريين، انخفض المخزون نتيجة لقلة المخزون من قطع الغيار والكلينكر خلال العام 2004. أما بالنسبة لصافي الأصول الثابتة، فقد شهد انخفاضا بلغت نسبته 6 في المائة، ليصل إلي 655.6 مليون ريال سعودي، بسبب قلة الإضافات وارتفاع مصاريف الإهلاك خلال العام.

أما علي جانب المطلوبات، فقد تراجع مستوي الدائنون التجاريون بنسبة 1.7 في المائة خلال العام 2004 ليصل إلي 45.5 مليون ريال سعودي. علي الرغم من ارتفاع الحسابات التجارية الدائنة هامشيا خلال تلك الفترة. كما ارتفعت مكافآت نهاية الخدمة لموظفي الشركة بما نسبته 14 في المائة، لتصل إلي 23.3 مليون ريال سعودي في العام 2004.

نتائج النصف الأول من العام 2005

بلغت مبيعات الشركة 342.7 مليون ريال سعودي خلال النصف الأول من العام 2005، بارتفاع بلغت نسبته 20.9 في المائة سنويا. كما ارتفعت أرباح الشركة الإجمالية خلال تلك الفترة لتصل إلي 176.2 مليون ريال سعودي، أو ما نسبته 36.3 في المائة سنويا. في حين ارتفعت كل من مصاريف البيع والتوزيع بنسبة 3.4 في المائة، والمصروفات العمومية والإدارية بنسبة 10.6 في المائة خلال تلك الفترة. إلا أن صافي أرباح الشركة البالغة 165.9 مليون ريال سعودي خلال تلك الفترة، قد شهدت انخفاضا بلغت نسبته 13.6 في المائة سنويا. وقد حققت الشركة إيرادات من بيع أوراق مالية بلغت قيمتها 72.1 مليون ريال سعودي خلال النصف الأول من العام 2004. وبخصم هذا الإيراد من صافي أرباح تلك الفترة، نجد أن صافي الربح قد ارتفع خلال النصف الأول من العام 2005 بنسبة 38.3 في المائة سنويا.

كذلك ارتفعت الاستثمارات قصيرة الأجل في نهاية النصف الأول من العام 2005، لتصل إلي462.1 مليون ريال سعودي بنسبة ارتفاع بلغت 54.2 في المائة علي أساس سنوي. وانخفض المخزون بنسبة 23.4 في المائة، في حين ارتفعت الحسابات المدينة بنسبة 31.4 في المائة سنويا. كما ارتفعت الاستثمارات طويلة الأجل لتصل إلي 284.2 مليون ريال سعودي بنسبة ارتفاع بلغت 80.8 في المائة سنويا. وبلغ إجمالي أصول الشركة 1.7 مليار ريال سعودي بنسبة ارتفاع بلغت 15.7 في المائة سنويا.


التقييم والتوصيات

خصم التدفقات النقدية

بناء علي توقعاتنا للأرباح المستقبلية، تبلغ قيمة سهم شركة الأسمنت العربية، والتي توصلنا إليها باستخدام طريقة خصم التدفقات النقدية 581 ريالاً سعودياً للسهم الواحد.

تقييم المجموعات المثيلة

يبلغ المتوسط المرجح لسعر السوق/ ربحية السهم لشركات الأسمنت الثماني المدرجة بالسوق السعودي للأوراق المالية 29.9 مرة. وبناء علي هذا المتوسط المرجح والأرباح المتوقعة عن العام 2005 لشركة الأسمنت العربية، فإن القيمة العادلة لسهم الشركة يصل إلي 622 ريالاً سعودياً للسهم.

القيمة المرجحة والتوصيات

إن قيمة سهم شركة الأسمنت العربية، والتي استقيناها من خلال حساب المتوسط المرجح لخصم التدفقات النقدية (مرجح وزني 80 في المائة) ومن أسلوب تقييم المجموعات المثيلة (مرجح وزني 20 في المائة)، فإن قيمة السهم تبلغ 589 ريالاً سعودياً للسهم الواحد. ويتم تداول السهم حاليا في سوق الأوراق المالية السعودي (تداول) بسعر 805 ريالات سعودية (قبل تعديله بعد زيادة رأس المال)، أو 603.75 ريال سعودي (بعد تخفيض السعر علي أثر إصدار سهم لكل ثلاثة أسهم بحق الأولوية) مما يعني أن القيمة المتوسطة المرجحة للسهم أقل من سعره الحالي في السوق بنسبة 2.5 في المائة. وعند السعر الحالي للسهم (قبل التعديل)، يبلغ مضاعف سعر السوق/ ربحية السهم 31.5 مرة بالنسبة لأرباح العام 2004، في حين تبلغ المضاعفات المستقبلية 29 مرة بناء علي أرباح العام 2005 المتوقعة، و26.2 مرة وفقا للأرباح المتوقعة للعام 2006. هذا ويتم تقييم السهم بمعدل خصم للسعر السوقي السائد فقط لاعتبارات التقييم. وخلال الأشهر الثماني الماضية، شهد السهم أداءا جيدا في السوق، مرتفعا بنسبة 78.9 في المائة، في أعقاب الارتفاع الكبير الذي حققه في العام 2004 والبالغ نسبته 45 في المائة. لذا نوصي بالاحتفاظ بسهم شركة الأسمنت العربية بسعر تداوله الحالي.

تسلم اخوي على نقل اخر الأخبار وكل جديد :nice:

تسلم اخوي

الله يعطيك العافيه اخوي على هالمجهود في نقل كل جديد

اقتباس:

---

المشاركة الأصلية كتبت بواسطة جلوبل

تسلم اخوي على نقل اخر الأخبار وكل جديد :nice:

---

الله يسلمك اخوي ومشكور على المشاركه :)

اقتباس:

---

المشاركة الأصلية كتبت بواسطة mubasher

تسلم اخوي

---

الله يسلمك ومشكور على المشاركه :)

اقتباس:

---

المشاركة الأصلية كتبت بواسطة morjana

الله يعطيك العافيه اخوي على هالمجهود في نقل كل جديد

---

الله يعافيج الغاليه ومشكوره على المشاركه :)